算法交易者的仓位管理与破产风险：固定比例、凯利和破产方程

正期望值的 EA 仍然可能归零

这是算法交易中感觉不公平的部分。你可以有真正的优势——一千笔交易上 1.5 的盈利因子——却仍然输掉账户，因为你下的仓位大到一段普通的连亏就是致命的。优势决定长期是否盈利。仓位决定你能否活到长期。对交易机器人来说，仓位是设置里的一个输入，也是你将输入的最重要的数字。

三个概念完成全部工作：固定比例仓位、凯利准则和破产风险。每个都有公式、下面的实例，以及免费的仓位大小计算器。

固定比例：冒百分比的险，而不是固定手数

固定手数（永远 0.10 手）意味着账户增长时每笔风险缩小、回撤时膨胀，这是反的。固定比例仓位在每笔交易上冒当前余额恒定百分比的风险：手数 =（余额 × 风险%）除以（止损距离点数 × 每手每点价值）。

取 10,000 美元余额、1% 风险、每标准手每点 1 美元品种上 300 点的止损。风险预算 100 美元；300 点 × 1 美元意味着止损处每手 300 美元，所以仓位是 0.33 手。亏了，下一笔冒 9,900 美元的 1%。连亏十次后你下跌 9.6% 而不是 10%，连亏二十次后 18.2%。衰减是几何的，这正是固定比例仓位让字面意义的破产几乎不可能、而深回撤完全可能的原因。

凯利：使增长最大化的仓位，以及为什么你不用它

凯利比例是使账户长期几何增长最大化的每笔风险。用文字说：胜率减去败率除以盈亏比。设 p 为胜率，b 为平均盈利除以平均亏损，凯利 = p − (1 − p) / b。

实例：胜率 55%，平均盈利 42 美元，平均亏损 38 美元，所以 b = 1.105。凯利 = 0.55 − 0.45 / 1.105 = 0.55 − 0.407 = 0.143，即每笔账户的 14.3%。那是增长最大化的仓位，实践中运行它是疯狂的。全凯利下预期最大回撤很严重，而且估计本身建立在有抽样误差的胜率和盈亏比上。高估优势三分之一，全凯利就变成过度下注，增长转负。

风险实验室显示从你的已平仓交易计算的凯利百分比（至少需要 20 笔交易和 15 个交易日）、你实际的每笔平均风险占余额的比例，以及两者的比值。凯利比值高于 1 意味着你下注超过最优值，下得越多增长越慢。大多数专业人士运行四分之一到一半凯利。例子中四分之一凯利是 3.6%，更谨慎的开发者还会再减半。凯利准则计算器给出全、半和四分之一凯利数字。

破产风险：真正重要的概率

破产风险是账户在优势有时间发挥作用之前跌到你定义为完蛋的水平的概率。对于盈亏对等、风险单位数固定的系统，经典公式是 ((1 − 优势) / (1 + 优势)) 的风险单位数次方，优势即胜率减败率。实例：55% 胜率，优势 0.10，10 个风险单位（每笔 10%）。破产概率是 (0.9 / 1.1) 的十次方，约 13.4%。20 个单位（每笔 5%）是 1.8%。50 个单位（每笔 2%）降到 0.005% 以下。

真实的 EA 没有对等盈亏或固定单位，所以 ConfirmedTrades 改用模拟估计破产。风险实验室的破产概率阶梯报告你自己交易的 1,000 次蒙特卡洛重放中有多少曾较今日余额下跌 10%、25%、50% 或 80%。免费的破产风险计算器用胜率、盈亏比、每笔风险和你的破产阈值做一个更简单的模拟版本。

评分直接使用它：25 分风险控制中有 5 分来自 50% 回撤的概率，从 0% 满分线性降到 20% 零分。一个仓位大到 50% 下跌有五分之一概率的 EA，不是因运气差被罚，而是因这个设置被罚。

从最坏情况而不是平均情况定仓

把三个概念合成一个流程。取当前仓位下蒙特卡洛第 95 百分位最大回撤。决定你真正会停掉 EA 的回撤水平。把每笔风险往下调，直到模拟的坏运气回撤舒服地位于那条线之下。

假设每笔 2% 风险时第 95 百分位回撤是 34%。你的停机线是 25%。回撤大致随每笔风险成比例，所以 1.4% 风险把坏运气数字降到约 24%。你放弃了一些增长率，换来一年后仍在运行的高得多的概率。复利计算器会告诉你，更慢但活下来的账户通常反而领先，因为它从不需要从 50% 的坑里赚回 100%。

EA 特有的定仓陷阱

• 马丁格尔和网格手数递增。亏损后加倍与固定比例相反，当手数在亏损后依次上升、或 65% 以上的胜率配上两倍于盈利的亏损时，AI 评估将其标记为高严重度。这是定仓问题而非策略问题，而且它总会遇到那段连亏。
• 相关仓位。五个 EA 各在 EURUSD、GBPUSD 和黄金上冒 1% 的险，在美元波动时就是一个 5% 的赌注。按整体账本定仓，而不是按单张票据。
• 没有止损意味着止损距离就是追加保证金。没有止损，固定比例仓位无从定义，评估会标记止损交易少于 15% 的记录。
• 取自模拟的胜率。按经纪商产生的数字定仓，并在相信它们之前进一步打折。
• 小账户和最小手数。如果 0.01 手在你的止损距离下已经超过 1% 风险，是账户对 EA 来说太小，而不是反过来。

在实盘记录上检查

EA 连接之后，风险实验室和评分用经纪商数据而不是你的假设做这些算术。每隔几周一起看看凯利比值、破产概率卡片和最大回撤（净值）。